我们认为，随着消费者对于健康的认知水平的提高，结合其他发达国家对于肉类的消费路径来看，未来对于冷鲜肉和小包装分割肉的消费将会迅速增加。

    日前，工信部发布《肉类工业“十二五”发展规划》，首次将肉类工业明确就其未来几年发展单列出来进行规划，突出说明了肉类工业随着社会发展的深度的要求其地位和重要性在不断得到提高。

    规划回顾了“十一五”期间肉类工业的发展，指出"十一五"期间，全国肉类工业集中度进一步提升，2010年，规模以上肉类工业企业总数达到4054家，比2005年增长64.3%；销售收入总额6770亿元，增长195%，占全国肉类市场交易总额的58.9%，比2005年增加了7.4个百分点。

    机遇与挑战并存。“十一五”末期，我国人均GDP超过4000美元，肉类消费需求正处在稳步增长阶段，特别是农村的肉类消费市场，还有较大的增长空间。"十一五"期间，我国人均肉类占有量始终低于2005年人均59.2公斤的水平，而美国人均肉类占有量超过100公斤，潜力巨大。"十二五"期间人口数量将以年均0.7%的速度增长，此外，每年还将有近千万的农村居民转变为城镇居民，加上居民经济增长、农村消费市场扩大等因素的影响，预计肉类食品消费需求将年均增长140万吨左右。

    规划指出，当前我国冷加工及冷链物流设施不足，白条肉、热鲜肉仍占全部生肉上市量的60%左右，冷鲜肉和小包装分割肉各自仅占10%，肉制品产量只占肉类总产量的15%，与发达国家肉类冷链流通率100%、肉制品占肉类总产量比重50%的水平相比差距很大，不能适应城乡居民肉食消费结构升级的要求。“十二五”期间，将继续扩大冷鲜肉、小包装分割肉和肉制品的生产比重，加快改变白条肉、热鲜肉为主的供给结构。我们认为，随着消费者对于健康的认知水平的提高，结合其他发达国家对于肉类的消费路径来看，未来对于冷鲜肉和小包装分割肉的消费将会迅速增加。

    从规划细则看，一方面，到2015年，肉类总产量将会达到8500万吨，比2010年的7925万吨增长7.3%;另一方面，规划县级以上城市热鲜肉销售比例降到50%一下，冷鲜肉占比提高到30%，肉制品产量的比重达到17%以上。可以看出，冷鲜肉在未来发展空间巨大。

    投资建议：我们认为，从规划的内容可以看出，受益最大的是冷鲜肉类公司，如新五丰（600975）、民和股份（002234）、唐人神（002567），其次从事屠宰及肉类销售的公司都有望受益，如高金食品（002143）、益生股份（002458）等。畜禽养殖行业景气度变化较为频繁，业绩波动较大。加上疫病等突发事件的影响，其估值水平在整个农业板块处在最低水平，板块市盈率为27倍，但从未来成长性来看，估值略有偏低。

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